东方证券研报指出，华鲁恒升(600426.SH)24年实现归母净利润39.0亿元，同比+9.1%。在行业景气磨底周期，公司通过荆州基地优势产品的爬坡放量实现全年业绩增长。目前化工行业仍在景气底部，产品利润承压，公司Q4 尿素和己二酸项目陆续投产，季度业绩环比改善。整体而言，近期公司优势产品价格有所回暖，叠加煤炭等原材料价格走弱，价差有望持续改善。而公司酰胺原料优化升级项目、20 万吨/年二元酸项目、BDO 和NMP 一体化项目如期推进，后续这些新材料项目落地后，公司整体盈利规模有望继续稳步增长。根据可比公司25年11倍市盈率，给以公司目标价22.11元并维持“买入”评级。

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